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券商早间评级:满仓7股待飙涨
来源:      发布时间:2019-04-22 17:04:45

  蓝焰控股:煤层气售价提升,业绩契合预期

  类别:公司研讨机构:东吴证券股份无限公司 研讨员: 袁理,刘博

  投资要点

  事情: 18 年全年公司完成营收 23.33 亿元,同比增长 22.57%;归母净利润 6.79 亿元,同比增长 38.66%;扣非归母净利润 6.73 亿元,同比增长 39.81%;加权均匀 ROE 同比进步 0.5pct 至 19.39%。 19 年第一季度公司完成营收 4.07 亿元,同比增长 17.55%;归母净利润 1.26 亿元,同比增长 14.87%;扣非归母净利润为 1.25 亿元,同比增长 14.64%。

  煤层气售价进步 7.4%, 单位本钱下降 3.8%, 总体毛利率提升 4.27pct。分板块来看, 1)煤层气销售板块完成营收 11.82 亿元,同比增长 5.41%;2)气井建造工程板块完成营收 8.44 亿元,同比增长 79.64%,次要系报告期内公司气井建造工程施工量添加; 3)煤矿瓦斯管理板块完成营收2.82 亿元,稍微增加 0.18%。 2018 年公司全体毛利率提升 4.27pct 至38.31%。其中,煤层气售价进步 7.4%,单位本钱下降 3.8%, 使该板块毛利率提升 6.6pct 至 42.86%;气井建造工程板块毛利率提升 4.49pct 至40.17%;煤矿瓦斯管理板块毛利率增加 10.82pct 至 16.77%。

  时期费用率下降分明。 18 年公司时期费用率下降 4.68pct 至 15.67%。其中,销售/管理 /财务费用率辨别下降 0.36、下降 1.64、下降 2.68pct 至 0.82%、 8.93%、 5.92%。

  上期基数较高使投/融资净现金流变化较大。 18 年公司运营性现金净流入 6.92 亿元,同比增加 1.99%,为归母净利润的 102%; 投资活动现金净流出 5970 万元,同比添加 89.49%; 筹资活动现金净流出 8.72 亿元,同比增加 211.12%, 投融资现金流变化较大次要系 17 年公司领取晋煤集团 5 亿元重组现金对价和取得 12.98 亿元募集资金, 基数较高所致。

  规划 50 亿 m3新减产能目的, 新区块开发停顿顺利。《山西燃气集团重组方案》 中, 山西省国资委将省内优质燃气资产整合入燃气集团, 并引入了华润燃气、昆仑燃气等省内外战略投资者。公司无望借助其控股股东燃气集团的资源构成下游资源开采、 中游管网互通、 下游渠道销售的全产业链优势。 另外,重组方案中提出, 力争 3-5 年内构成 30-50 亿立方米/年的新减产能, 到 2020 年本身煤层气抽采规模将到达 43 亿立方米, 并与央企协作构成 100 亿立方米抽采规模, 将来增长可期。公司现有产能 16 亿立方米/年, 四大新增区块开发任务停顿顺利, 已有 3 个区块完成点火出气。其中, 柳林石西累计完钻井 34 口,压裂 18 口;武乡南累计完钻井 13 口,压裂 10 口;和顺横岭累计完钻井 3 口,压裂 1 口。估计将来 2-3 年内公司新增区块的开发停顿会明显放慢,气量增长潜力充足。

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