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中报业绩契合预期,临时看好公司开展
来源:      发布时间:2019-04-22 17:09:04

东江环保? 事情:1)公司发布2018年半年报,上半年完成营收16.62亿,同比增长18.43%;完成归母净利润2.66亿,同比增长20.80%;扣非后归母净利润为2.55亿,同比增长18.83%。2)估计1-9月完成归母净利润3.26-3.75亿,同比增速为0%-15%。

清废举动催化二季度业绩增速明显提升,价钱效应尚不分明:依据公司半年报,上半年完成营收16.62亿,同比增长18.43%;完成归母净利润2.66亿,同比增长20.80%;扣非后归母净利润为2.55亿,同比增长18.83%,业绩增长契合市场预期。其中二季度遭到生态环境部“清废举动2018”的无力催化,业绩增速明显提升,单季度完成营收9.04亿,同比增长24.16%,环比增速提升11.92个百分点;归母净利润为1.45亿,同比增长24.39%,环比增速提升7.59个百分点。

毛利率方面,二季度单季度毛利率为35.83%,与去年同期相比根本持平,因而业绩增长更多来自于量的添加,而价钱效应并不分明,次要缘由为:1)公司80%以上危废处置来自于大型工业客户,且曾经与客户树立了临时波动的协作关系,频繁调价并非为公司的最优战略;2)清废举动压力下,由供需格式变化传导到价钱构成尚存在一定时滞。

财务费用未受融资环境影响,运营性净现金流情况改善分明:公司费用管控才能良好,上半年销售费用为0.42亿,同比提升17.85%;管理费用为2.00亿,同比提升4.96%;财务费用为0.53亿,同比提升6.05%,思索到二季度以来,融资环境趋紧使得资金获取难度和获取本钱明显提升,而公司在上半年由中诚信将主体信誉等级上调至AA ,同时运营为主的项目更以获取银行存款,所以财务费用并未遭到融资环境趋紧的明显影响。现金流方面,上半年公司运营性净现金流为2.99亿,同比大幅提升232.39%,次要是由于公司加大了对销售支出的催收力度,以及预收账款添加。

前三季度业绩增长0%-15%,看好公司临时开展前景:依据公司公告,估计1-9月完成归母净利润3.26-3.75亿,同比增速为0%-15%。依照业绩预告推算,三季度单季度归母净利润为0.60-1.09亿,同比增速辨别为-43.17%至2.96%,揣测是公司遭到江西项目事情的影响,其他项目存在复工检修成绩所致。久远来看,公司生长的逻辑并未发作变化。

盈利预测与投资评级:思索到项目停顿能够遭到多方面要素影响,估计公司2018-2020年归母净利润辨别为5.90、7.38、9.48亿,EPS辨别为0.67、0.83、1.07元,对应PE为18、15、11倍,维持“买入”评级。

风险提示:危废处置价钱下行;危废项目进度低于预期

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